本周一，A股两融余额下行至1.29万亿，创出本轮调整以来新低。与此同时，融资买入已经连续7天净流出。然而，上证指数不但没有继续杀跌，反而于次日企稳，反弹幅度高达3.69%。昨日收盘，沪深两市出现510只个股涨停。这一背离走势表明，面对第二波去杠杆进程，市场的恐惧心态逐渐消失，在没有更多利空影响下，已具备完全的承接能力。

 

今年6月中旬开始的第一波两融资金场内去杠杆，成为市场急跌的罪魁祸首。

 

第一波去杠杆，恐慌情绪贯穿始终。从6月19日开始，两融余额从2.27万亿峰值跌落至1.44万亿，跌幅36.56%。A股融资买入资金连续14个交易日净流出，单日流出资金量从55亿元暴增到1700亿元。尤其在大幅杀跌的7月6日至8日最后三天，融资买入资金净流出连续单日过千亿，分别高达1363亿、1443亿和1700亿元。恐慌杀跌直接殃及二级市场，千股跌停的历史奇观反复出现，个股大面积连续被摔在跌停板上。

 

在经过10个交易日的反复后，两融市场进入第二波去杠杆。其显著特征是，两融余额持续创新低，融资买入连续7天净流出。最新数据显示，7月30日至8月3日连续三个交易日，单日融资资金净流出从12亿元扩展到416亿元。两融去杠杆主场已从深圳小盘股市场转移到沪市主板。截至周一，深市两融余额为4623亿元，沪市为8349亿元，深市先于沪市见到低点。行业数据方面，证监会标准17个行业全部出现单日融资资金净流出，制造业领先金融业出现175.89亿元净流出，行业去杠杆加速传导。